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时间:2022-07-06 21:27:38  作者:王子建   来源:平安证券:美国对华关税政策调整的原因、影响及趋势-欧宝娱乐足球竞猜,欧宝竞猜平台官网  

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欧宝娱乐足球竞猜,欧宝竞猜平台官网核心观点

2022年5月以来,在通胀压力加剧的背景下,拜登政府不断释放信号,调整对华关税政策。本文评估了对中国加征关税对美国通胀的影响,并分析了最新的关税豁免在减轻这种影响方面的作用。

一、高通胀成为美国调整对华关税的“导火索”。支持取消对华关税的代表人物是财政部长耶伦。 2021年以来,耶伦多次表示,降低对华关税将有助于缓解美国的通胀压力。但也有美国贸易代表戴奇和美国前贸易代表莱特希泽代表的反对意见。美国6月CPI同比创近40年新高,拜登表示倾向于将部分产品从特朗普时代对中国输美产品征收的关税清单中剔除。

二是美对华加征关税直接推高CPI约0.22%。我们的计算表明,如果不考虑关税豁免,2021年美国根据301条款对中国加征关税的总成本约为483亿美元,美国CPI同比上涨约0.22个百分点。此外,征收关税还可能通过“竞争效应”等​​渠道间接影响价格水平(PIIE研究表明间接渠道的影响可能是直接影响的三倍以上),但仍有相当大的争论间接影响是否显着。因此,取消关税只能在一定程度上缓和美国的通胀压力。从不同行业来看,美国工业品价格上涨压力与关税对中国的影响之间存在明显的正相关关系。

3、最新的关税豁免可将关税影响降低约30%。据我们测算,近期延长免征关税的352种产品涉及约142亿美元的加征关税,占全部加征关税的29.4%。豁免产品有几个特点:一是本次未豁免的产品具有自中国进口比例较小、加征关税总额较低的特点,主要包括印刷品、木材和杂项等。二是国内通胀压力成为美国关税豁免的重要考虑因素。在美国 PPI 上行压力较大的行业中,更大比例的行业获得了延期豁免。第三,各行业免征关税的程度不仅与美国的通胀压力有关,而且与美国对中国进口的依赖程度呈正相关。四是加征关税后,我国大部分行业在美国进口中的比重明显下降,但不少行业在进口方面表现出“刚性”。这表明中国生产的这些产品更具竞争力,可替代性更小,这些行业也相应获得了更大程度的关税豁免。

4、拜登对华关税政策将走向何方?目前,高通胀已成为美国民众最关心的问题。考虑到拜登政府仍面临全面取消对华加征关税的政治压力,且当前美国“友好外包”正逐渐显现“积极”迹象(中国产品“经”东南亚向实质性转移部分行业),我们认为美国政府更有可能通过关税豁免暂时降低关税对中国的通胀影响,同时通过“印太经济框架”拉拢相关国家,寻求以时间换空间,达到逐步降低我国进口依存度的效果。对此,要保持高度重视,积极应对。

2022年5月以来,在通胀压力上升的背景下,拜登政府不断释放信号,调整对华关税政策。美东时间5月3日,美国贸易代表办公室(USTR)宣布,中美贸易战期间对中国进口商品征收的关税即将到期,即日起启动相关审查程序.公告称,作为审查程序的第一步,将通知那些从对华关税中受益的国内行业代表,行业代表可以分别在7月5日和8月22日之前向美国贸易代表办公室提交意见和申请。维持关税。美国贸易代表办公室将根据申请对相关关税进行审查,并在审查期间维持这些关税。本轮审查包括2018年7月6日和8月23日分别对340亿美元和160亿美元的中国进口商品加征关税,即贸易战清单1和清单2的商品。清单 3 和清单 4 的关税涉及金额较大,将于今年 9 月和明年 9 月到期。

本文评估了对中国加征关税对美国通胀的影响,并分析了最新的关税豁免政策在减轻这种影响方面的作用。我们估计,美国对中国加征关税将直接推高美国 CPI 约 0.22 个百分点,而最新的关税豁免可将关税影响降低约 30%,因此只能缓解美国高通胀压力。美国在一定程度上。我们认为,拜登政府可以通过关税豁免来降低关税成本压力,这不仅可以向美国选民解释,而且可以在对华政策上保留更大的灵活性和杠杆作用,这种可能性相对较大。目前,美国的“友好外包”正逐步呈现“积极”进展,部分产业出现从中国向印太地区迁移的迹象。美国政府通过关税豁免暂时降低了关税对中国的通胀影响。同时,通过“印太经济框架”拉拢有关国家,谋求以时间换空间,逐步减少对我国进口的依赖。对此,要保持高度重视,积极应对。

通胀压力成关税调整“导火索”

近几个月来,面对通胀压力上升以及由此引发的公众不满,美国要求取消对中国进口商品加征关税的呼声越来越高。代表人物之一是现任美国财长耶伦。早在2021年,耶伦就在不同场合多次表示,降低对华关税将有助于缓解美国的通胀压力。此外,美国商务部长吉娜·雷蒙多、美国副国家安全顾问达利普·辛格等人也同意取消对中国的部分关税。当地时间2022年5月18日,全国零售联合会呼吁拜登政府降低或取消对中国的关税,以应对高通胀。

不过,对于取消对华关税,美国国内也不乏反对的声音。同样来自民主党的美国贸易代表戴奇在对华关税问题上采取了更强硬的立场。据路透社报道,戴奇最近表示,抗击通胀是一个更复杂的问题,不能“只关注”中国的关税问题,重要的是要对美中贸易关系采取“深思熟虑、审慎和战略性”的态度。 .美国前共和党贸易代表罗伯特·莱特希泽表达了类似的观点。他说通货膨胀是一个严重的问题,但它不是由关税引起的,它必须以通常的方式来对抗——货币政策、财政政策、能源政策等。

预计在高通胀压力下,拜登政府对华关税政策有望调整。近几个月来,美国的通胀压力持续加剧。 6月份,美国CPI同比上涨8.6%,再次创下40年来新高。拜登政府也在不断释放信号,调整对华关税政策。美国商务部长雷蒙多 6 月 5 日表示,拜登已要求其团队研究取消前总统特朗普为应对当前高通胀而实施的对华部分关税。 6月14日,美国Axios网站独家报道称,美国总统乔·拜登上周在白宫椭圆形办公室与内阁主要成员会晤时表示,他倾向于在特朗普执政期间对中国产品加征关税。时代。剔除部分产品,往往会责令美国贸易代表办公室启动正式的“排除程序”,以确定部分消费品是否应免征所谓的“301关税”,但不太可能涉及大型钢铁、铝等大型工业产品。白宫发言人卡琳·让-皮埃尔随后证实了这一消息。

评估美国关税对通胀的影响

一、美国对华加征关税直接推高CPI约0.22%

为便于与美国国内相关数据进行对比,我们使用美国行动论坛近年来公布的从中国进口的各种征税产品的进口金额(10位HS编码)和关税税率,并结合美国人口普查数据美国商务部局(US Census Bureau)公布的NAICS编码与HS编码对应表计算了清单4生效后2020年和2021年加征关税的总成本。结果显示,不计关税排除,2021年美国根据301条款对中国加征关税的总成本约为483亿美元。

分行业看,这些关税主要针对制造业产品(对应NAICS代码31、32、33三大行业,21个子行业),占比99%。其中,电气设备、机械设备、电子产品等机电相关产品加征关税,家具、塑料制品等劳动密集型产品也受到明显影响。

在不考虑关税豁免的情况下,对中国加征关税将使美国CPI同比上涨约0.22个百分点。估算过程如下:2021年美国对中国加征关税总额为483亿美元,而美国从中国进口总额为5049亿美元,即美国对中国加征关税将增加美国的成本从中国进口约9.6个百分点。 2019-2021年,从中国进口的商品将占美国进口总额的15%左右,对中国加征关税将使美国进口成本增加1.44个百分点。 2000年至2019年,美国进口价格每上涨1个百分点,带动其CPI同比上涨约0.15%,这意味着对华关税对美国CPI的直接影响约为0.22个百分点。 -年。

此外,加征关税还可能通过“竞争效应”等​​渠道间接影响价格水平,但间接影响是否显着仍存在较大争议。 Sherman Robinson 等人的一项新研究。来自彼得森国际经济研究所(PIIE)的数据显示,如果美国和中国取消贸易战关税,以及取消所有国家的钢铝关税和加拿大的软木关税,美国的 CPI 将处于现有水平。下降1.3个百分点,其中进口产品价格下降带来的竞争效应约1个百分点,也就是说“竞争效应”等​​间接渠道的影响可能超过三个直接影响的倍数。然而,也有研究表明,取消对中国的关税对美国通胀几乎没有间接影响。例如,同样来自 PIIE 的 Katheryn Russ 的研究认为,取消关税对中国进口产品的间接影响可能可以忽略不计,因为零售商调整价格需要时间,并且可能会自行承担关税成本。其研究表明,中国取消关税对美国CPI的直接影响约为0.26个百分点,与我们上面的结论相似。

从不同行业来看,美国工业品价格上涨压力与加征关税对中国的影响之间存在明显的正相关关系。在对华加征关税对进口成本影响较大的行业中,PPI同比涨幅也较大。其中不仅包括劳动密集型的家具、纺织品、塑料和橡胶、印刷和纸制品,还包括高度依赖中国进口的金属制品、电气设备、非金属矿产和机械设备。虽然初级金属、食品和化工产品的PPI涨幅相对较高,但关税对中国的影响实际上并不大,主要是受到海外供应萎缩的压力。较为传统的劳动密集型产品和电子产品处于关税对中国影响较小、PPI涨幅较小的区间。

2、最新的关税豁免可将关税影响降低约30%

美国政府通过关税豁免程序在一定程度上降低了关税对中国的通胀影响。为减少关税对美国部分行业的影响,2018年12月至2020年上半年,美国贸易代表办公室先后披露了2200多种为期一年的免关税产品。 2019年底,随着第一批排除清单到期,贸易代表办公室开启了豁免延期。 549项已陆续获得延期排除资格,但大部分将于2020年底到期,其余也将于2021年上半年到期。2021年10月,美国贸易代表办公室宣布计划对自中国进口的549项商品再次加征关税,并就此公开征求意见。时隔近半年,美国贸易代表办公室于今年3月23日发表声明,确认此前免征关税的549项中国进口商品中,有352项免征关税。豁免期追溯至2021年10月12日至2022年12月31日。我们测算,2021年这352种产品从中国进口的价值约为659亿美元,涉及的附加关税约为142亿美元,占所有附加关税的 29.4%。

此次审查的352种豁免产品,有几个特点:

首先,在549种产品中,64.1%的产品获得持续豁免,约占2021年中国进口额的77%,涉及的关税约占81.1%。也就是说,本次未获豁免的产品具有自中国进口比例较小、加征关税总额较低的特点,典型包括印刷、木材及杂项(主要是劳动密集型产品) )。

二是关税对PPI影响较大的食品、初级金属和非金属矿产、金属制品、交通运输设备、电气设备、塑料橡胶、机械设备等,在美国PPI上涨中占比较大压力。延长豁免。这表明国内通胀压力已成为美国关税豁免的重要考虑因素。

三、从本次免征的352种产品关税占各行业关税的比例来看:21个制造业中有17个行业不同程度免征关税,只有木材、石油煤炭、印刷、饮料和烟草行业不参与关税豁免。初级金属、交通运输设备、电气设备、机械设备1/3以上免征关税,电子产品、金属制品及部分劳动密集型产业(纺织、塑料、家具、皮革、造纸)1/3以上/3 的关税。五分之一的关税免征关税,非金属矿、化工等劳动密集型产品以较低税率免征关税。各行业免征关税的幅度,不仅与美国的通胀压力有关(如初级金属、电气设备、机械设备、纺织品、PPI较高的金属产品的免关税比例较高),还与美国的通胀压力有关。与美国对中国进口的依赖有关。度(自中国进口额/进口总额)呈正相关。豁免比例较低的食品、化学品和纸张对从中国进口的依赖程度相对较低。因此,尽管物价上涨的压力,美国并没有给予中国更多的关税豁免。

四是加征关税后,我国大部分行业在美国进口中的比重明显下降,但不少行业在进口方面表现出“刚性”,这些行业相应获得了较大程度的关税豁免。我们以2017年美国从中国进口的各类商品数量为基础,还原加征关税之初各行业面临的关税压力,并与中国自美国进口比例的变化情况进行对比。 2017年至2021年。可以发现,在关税压力下,大部分行业从中国进口的比重有所下降,但各行业的下降与关税水平不成正比(趋势线向上倾斜)左下右方向)。运输设备、金属制品、初级金属、造纸、机械设备、电气设备、纺织等行业,虽然初期关税水平较高,但在加征关税后的四年里,美国从中国进口的比重跌得比较小。这种“刚性”的出现,反映出中国生产的这些产品更具竞争力,可替代性更低,这些行业获得了更高比例的关税豁免。

拜登对华关税政策将何去何从?

目前,通货膨胀已成为美国民众最关心的问题。根据皮尤研究中心今年4月25日至5月1日进行的问卷调查,70%的美国人认为通胀是美国面临的首要问题,远高于医疗保险支付问题(55% )。 %) 和暴力犯罪 (54%)。布鲁金斯学会的文章指出,最能感受到通胀影响的人,也是在过去两届总统选举中投下关键摇摆票的人,而拜登在 2020 年的总统大选中获胜,部分是因为他在摇摆州的声望提升。工人阶级的白人选民。因此,为了争取选票,避免在今年11月的中期选举中落败,拜登政府迫切需要在中期选举前“降温”通胀。因此,拜登政府更有动力调整对华关税政策,以向选民发出“不惜一切代价对抗通胀”的信号。

然而,拜登政府仍面临政治压力,要求全面取消贸易战期间对中国征收的关税。主要包括:

一是引发“弱对华政策”的攻击。上任以来,拜登政府一直被共和党人批评为“对中国软弱”,指责拜登团队表面上指责中国,但行动迟缓。不仅前共和党总统特朗普、副总统彭斯和一些现任共和党国会议员多次公开表态,民主党内部的保守派也对拜登的对华政策提出批评。 2021年4月14日,拜登气候问题特使克里访华,引发美国民主党保守派不满,认为拜登政府“对华态度软弱”。

第二,中美第一阶段经贸协议的进口扩大目标未能完成,也将增加对拜登政府取消对华关税的反对。根据中美2020年1月签署的第一阶段经贸协议,中国承诺2020-2021年从美国扩大进口2000亿美元。不到 3522 亿美元。 PIIE数据显示,截至2021年底,中国自美国进口相关商品两年累计2101亿美元,仅完成目标的59.6%。

第三,部分受益于关税的工会反对放宽关税。尽管关税政策对整体经济产生负面影响,但仍有部分行业从中受益。据美国政治新闻网站POLITICO报道,USTR的论点与欧盟和美国工业界的观点密切相关,美国工业界作为关税政策的受益者,要求保留关税。 5 月,美国一家大型纺织集团的负责人在与美国贸易代表办公室的一名高级官员会面时,公开敦促政府不要理会日益增长的关税减免呼声。美国贸易代表办公室主任兼劳工部劳工咨询委员会主席迈克·韦塞尔也表示,“放宽更多中国产品进入美国的道路,只会破坏我们制造业基地的复苏,就业。”关税审查程序的第一步是通知从对华关税中受益的美国行业代表向美国贸易代表办公室申请在规定时间内维持关税。

我们认为,通过关税豁免来降低关税成本压力,不仅可以向美国选民解释,还可以在对华政策上保留更大的灵活性和杠杆作用,这种可能性相对较大。根据我们之前的分析,关税豁免可以有效降低从中国进口商品的关税成本,也可以具体考虑不同产品对中国的依赖和可替代性。美国贸易代表戴奇此前曾表示,如果全面取消对中国的关税,美国将在谈判中失去筹码。此外,如果美国完全取消对中国的关税并再次加征关税,则需要重新调查贸易并签署总统备忘录。这部分过程大约需要半年时间。美国财长耶伦近日提出,美国应与大量可信赖国家建立“离岸朋友”供应链模式,以安全扩大市场准入,降低经济风险。

事实上,美国“友好外包”的现状正在发生变化,从产品经东南亚转移到部分产业转移:在中美贸易战初期,有证据表明美国从中国进口的比例有所下降,主要是通过“借”东南亚的方式间接出口到美国,以避免对中国征收关税。这体现在从2018年下半年到2021年上半年,越南、泰国等在美国进口中的比重明显增加,而这些国家从中国进口的比重也在2018年下半年大幅增加。同一时期。不过,从2021年下半年开始,这种“借债”就出现了消退的迹象。这体现在越南、泰国、印度等在美国进口中的比重自2021年下半年以来持续上升,而这些国家从中国进口的比重则明显下降。这意味着东南亚、印度等国开始扩大自身产能,我国一些劳动密集型产业的迹象更加突出。在此背景下,美国政府更有可能通过关税豁免暂时降低关税对中国的通胀影响,并通过“印太经济框架”拉拢相关国家,谋求以时间换空间,逐步减少进口对我的国家依赖的影响。

责任编辑:张书元

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